Государственный финансовый институт, контрольный пакет которого принадлежит Узбекистану. Само техническое размещение ожидается 2 декабря. Размер эмиссии составил $300 млн при спросе более $1.2 млрд. Погашение через 5 лет, купон 5.75%, цена размещения 98.93% и доходность 6%. Чтобы вы понимали, эмитент предложил премию относительно государственной кривой Узбекистана более 200 бп, что выглядит чрезмерно много, оценивая любыми способами, даже если заложить фактор цели по приватизации в будущем. Наглядным ориентиром со схожими рейтингами (ВВ-) вступает грузинский TBC Bank (XS1843433126), который предлагал бумаги в конце июня с аналогичной ставкой, доходностью и ценой размещения. Сейчас они индикативно торгуются по 4.8%. На мой взгляд, Узбекский банк имеет хороший потенциал роста, как с фундаментальной точки зрения, так и с технической. Технический фактор следующий - дефицит идей на этом сроке погашения и хороший спрос на бумаги пограничных стран в последнее время. Даже, если пройтись по рынку, найти подобное качество очень трудно. Ожидаю снижения доходности минимум на 50-70 бп (2–3% роста).